三年烧光43亿！蚂蚁英特尔押注的全球AMR第一股闯关港股

摘要： 文｜号外工作室"全球AMR第一股"要来资本市场了！6月16日，中国机器人企业极智嘉（Geek+）更新招股书，由摩根士丹利...

文｜号外工作室

"全球AMR第一股"要来资本市场了！

6月16日，中国机器人企业极智嘉（Geek+）更新招股书，由摩根士丹利和中金公司护航，冲刺"全球仓储AMR第一股"。此次IPO计划发行不超过2.26亿股，6月13日，证监会备案通知书已为其铺平道路，一场资本与技术的深度对话即将开启。

根据灼识咨询数据，AMR解决方案市场正以33.1%的年复合增长率迅猛扩张，从2024年的387亿元奔向2029年的1621亿元规模。更关键的是，AMR在整体仓储自动化中的渗透率将从2024年的8.2%跃升至2029年的20.2%——这意味着五年内市场份额将扩大近1.5倍。

在仓储自动化浪潮席卷全球的今天，极智嘉正以行业领跑者之姿冲击港交所。

1、从技术先驱到全球AMR龙头

北京极智嘉科技股份有限公司（Geek+）成立于2015年，专注于仓储物流领域的自主移动机器人（AMR）解决方案研发与商业化落地。凭借"货架到人""货箱到人""托盘到人"等全场景技术矩阵，极智嘉迅速成长为全球AMR市场的领导者。

而极智嘉的核心竞争力建立在两大支柱上：全场景技术矩阵与深度全球化布局。

极智嘉的技术产品线覆盖仓储全流程：从货架到人拣选（PopPick方案每小时处理400件商品）、货箱到人（支持12米超高存储）、托盘到人（节省60%通道空间），到智能分拣（效率达人工10倍）和智能搬运，形成完整闭环。其自主研发的Robot Matrix平台单仓可调度5000台设备，每秒处理万级指令，远超行业平均水平。

全球化网络构筑服务壁垒：截至2024年底，极智嘉业务覆盖全球40余国，部署AMR超5.6万台，拥有48个服务站点、13个备件中心和305名工程师网络。这使其成为真正意义上的全球企业——2024年72.1%收入来自海外市场，且海外业务毛利率高达46.5%，显著高于34.8%的整体水平。

此外，极智嘉在全球服务超800家客户（含63家财富500强），2024年客户复购率达74.6%，关键客户复购率更高达84.3%。耐克、西门子、DHL等巨头持续复购，印证了其解决方案的实效性。

目前，公司的市场份额连续六年位居全球第一，累计向40余国交付超5.6万台AMR设备，而公司的方案涵盖仓储履约（如电商、快消）和工业搬运（如汽车、医药）两大领域，适配柔性化、高动态的供应链需求。

2、高增长与战略性亏损的平衡

根据招股书显示，极智嘉营收从2021年7.9亿元跃升至2024年24.1亿元，年复合增长率达45%；订单量从2021年15.9亿元增至2024年31.4亿元，增长近一倍。最值得关注的是它的AMR核心业务——销售收入三年复合增长率高达92.3%，成为绝对增长引擎。

而在毛利率方面，极智嘉整体毛利率从2021年的10.2%升至2024年上半年的32.1%，海外市场毛利率超40%。

但公司目前依然处于亏损状态，2021-2024年上半年累计亏损42.94亿元，其中2024年净亏8.32亿元，但经调整净亏损率已从2021年96.7%大幅收窄至2024年3.8%，经调整净亏损降至9220万元。亏损下降说明公司的盈利拐点即将到来。

而亏损的背后则是极智嘉在各方面的战略性投入，其中销售及营销开支占比维持在20-30%，支撑全球渠道扩张；研发虽绝对值增长，在2022年达4.37亿元，但费用率从43%降至17%，体现效率优化。随着海外高毛利业务占比提升和规模效应释放，盈利拐点已清晰可见。

目前，公司的现金流已经开始吃紧，截至2024年末，现金及等价物6.36亿元，需依赖IPO融资支撑扩张。

3、从独角兽到"AMR第一股"

极智嘉的成长史堪称科技企业融资范本。2016-2022年完成9轮融资，总额近40亿元，吸引蚂蚁集团（持股4.93%）、英特尔、摩根士丹利、高榕创投、华平投资、CPE源峰、纪源资本、云晖资本、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、D1 Capital等数十家顶级机构，2021年E轮后估值已达150亿元。

但是，在拿到融资后，极智嘉也面临对赌协议压力。招股书披露，若IPO申请被撤回或18个月内未完成上市，67亿元赎回负债将恢复。这解释了其从2021年A股转向港股的资本路径选择——港股更包容创新企业，且国际化定位匹配其业务属性。

IPO前，郑勇持有7.19%股权，及20.5%的投票权；李洪波持有4.85%股权，及13.8%投票权；刘凯、陈曦分别持有3.41%股权，及9.71%投票权；员工持股平台极智合兴持有1.77%股权，及1.01%投票权；极智共合持有0.68%股权，及0.39%投票权；极智汇佳持有0.39%股权，及0.22%投票权。郑勇等人及上述员工持股平台共控制21.7%股权，及55.36%投票权。

而此次港股IPO，极智嘉计划将募资投向五大领域，研发及产品迭代（开发Robot Matrix平台、模块化软件）；销售及服务网络扩张；供应链本地化（高需求地区建厂）；数据安全与数字化升级；营运资金补充。

尽管发展势头强劲，极智嘉依然面临海康机器人、快仓等国内对手，以及Kiva Systems（亚马逊）、Locus Robotics等国际巨头的双重竞争。其差异化优势在于全场景覆盖能力与全球化交付经验。

但是，随着跨境电商的需求扩大，对于物流AMR新需求也在增长，2025年出货预计12.5万台，新能源汽车生产线对高精度AMR需求爆发（±1mm导航精度）等等。

极智嘉的港股IPO不仅是资本事件，更代表中国智能装备从技术追赶到全球输出的历史性跨越。也标志着中国创新也能征服全球高端市场，但是，未实现盈利的情形下，资本市场的投资者会选择买单吗？